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货币政策更加注重松紧适度 发布日期:2016-07-14    来源: 中国经济网—《经济日报》

货币政策更加注重松紧适度


  站在年中时点,对于货币政策下半年的走向,市场格外关注。


  目前有分析认为,下半年,我国经济稳增长需要更多金融支持,因此需要进一步降准降息。但近期召开的央行货币政策委员会2016年第二季度例会强调,继续实施稳健的货币政策,更加注重松紧适度。这表明,稳健是我国货币政策当前的基调,短期内不会发生改变。


  对于货币政策,金融市场的反应最为直接。此前每年6月末,受到跨季资金需求量增大的影响,资金面总会出现较大波动,还一度出现“钱紧”局面。而今年金融市场资金面较为平稳,维持供需均衡态势,没有出现异常紧张的迹象。截至6月末,市场利率较低且未出现较大波动,央行公布的贷款基础利率(LPR)维持在4.3%的低位。


  今年上半年以来,在稳健货币政策基调下,央行优化货币政策工具组合和期限结构,保持流动性合理充裕。同时,降准、降息这类信号意义较强的传统工具的使用频率大幅下降。今年上半年,央行仅在2月末降准一次,而更多使用公开市场操作、SLF(常备借贷便利)、MLF(中期借贷便利)等更为精准的工具提供流动性,操作频率明显提升。


  这种“小步快走”的办法,一方面,能够弥补短期流动性的不足;另一方面,从总量来看,资金净投放量并不大,避免了对市场资金面的较大冲击,不仅起到了结构性调节的作用,更能体现微调的特点,防止“大水漫灌”。


  还有人较为关注近两个月广义货币(M2)的变化,认为4月、5月这一数据低于13%的目标,是否意味着流动性支持不足?近两月,M2环比小幅下降主要是去年同期基数较高所致。由于去年同期,我国股票市场波动较大,为维护市场稳定,防范金融风险,有较多流动性被注入市场,导致当时的M2被大幅抬高。观察另一关键数据——人民币信贷规模就能发现,今年以来,人民币信贷增速虽然在4月份增速有所放缓,但总体上在上半年的增速并不低,银行体系流动性充裕,货币信贷和社会融资规模平稳较快增长,市场利率继续回落。


  上半年,稳健货币政策取得了良好效果。在全球经济金融形势多变、国内经济面临下行压力的当前,我国下半年面临的不确定因素较多。货币政策也不能简单用“松”与“紧”来阐述,而是更需要注重稳增长、调结构、促改革、防风险等多个目标间的平衡,同时也要保持资本流动和汇率水平的基本稳定。


  对内,货币政策仍需要为供给侧结构性改革创造适宜的货币金融环境。当前经济下行的压力依然存在,要实现今年经济增长预期目标,货币政策需要继续为实体经济提供合理适度的流动性。因此,货币政策不能贸然收紧。从上半年企业中长期贷款增速不乐观和M2、M1出现“剪刀差”等现象都能看出,实体经济仍然较为困难,迫切需要合理适度的流动性。


  对外,货币政策走向也会对人民币汇率及跨境资本流动形势产生影响。当前,英国“脱欧”事件的影响尘埃未定,人民币汇率走势呈现波动,进而对跨境资金流动产生压力。虽然从积极的方面来看,美联储加息步伐放缓,这对于缓解跨境资本波动无疑是一个好消息,但保持货币政策的连续性对于稳定市场预期来说尤为重要。


  下半年,货币政策仍需要“量价结合”,更加注重松紧适度。从总量看,央行需要延续今年以来“小步快走”的节奏,保持金融体系流动性稳定。同时进一步加大定向精准调控力度,对实体经济中的重点领域和薄弱环节,如“三农”、小微企业、转型升级企业等进行倾斜。


  在价格方面,货币政策需要避免利率过高抬升实体经济融资成本,也要避免过低刺激通胀及资产价格泡沫。总体上看,仍需要灵活运用多种货币政策工具,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长,为经济结构调整和转型升级营造适宜的货币金融环境。(经济日报记者 陈果静)

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